资本资产定价模型(资本资产定价模型β系数)

每天学点金融学：资本资产定价模型

2021-03-22 18:27·城市金融报威廉·夏普、约翰·林特纳(John Lintner)和杰克·特雷诺(Jack Treynor)等金融经济学家在投资组合理论基础之上创建了资本资产定价模型(capital asset pricing model，CAPM)。

由于资本资产定价模型研究最优投资组合中单个风险性金融资产与市场组合的关系，因此，资本资产定价模型是贴现率的理论基础。

市场组合中第i种金融资产的贝塔值为：

式中，σiM表示第i种证券与市场组合的协方差，σM表示市场组合方差。一个有效分散风险的市场组合中，每种金融资产的风险与其贝塔值呈正相关关系，市场组合的贝塔值与组合中金融资产各自贝塔值的平均值相等。

在众多资产中，国库券和市场组合是两种特殊的资产。国库券是风险最低的资产，国库券的收益固定，不受市场事件影响，也就是说，国库券的贝塔值为零;而市场组合的风险为平均市场风险，其贝塔值为1。

因此，投资者对市场组合的要求收益率( rm)会远高于对国库券的要求收益率(rf)。市场收益率和国库券利率之间的差额就是市场风险溢酬，由于国库券的贝塔系数为零，其风险溢酬为零，而市场组合的贝塔系数为1，其风险溢酬为( rm-rf)。